摘要：本文基于2016-2018年中國交易所市場和銀行間市場發(fā)行的企業(yè)ABS與信貸CLO數(shù)據(jù),以評級機(jī)構(gòu)的競爭程度作為債券評級的工具變量,就信用評級對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行定價的影響機(jī)理問題進(jìn)行了考察。研究發(fā)現(xiàn):我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信用評級顯著地降低了發(fā)行人的融資成本,但不同發(fā)行市場的具體效應(yīng)之間存在較大的差異,交易所市場呈現(xiàn)出顯著為負(fù)的效應(yīng),而銀行間市場的信用評級效應(yīng)卻不顯著。發(fā)行人分層數(shù)目越多,信用評級質(zhì)量越高,資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的違約風(fēng)險越低,發(fā)行利差越小,因此我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分層結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)較好地規(guī)避了逆向選擇行為,提升了信用評級在資產(chǎn)證券化市場上的公信力。發(fā)行人規(guī)模、債券特征和增信措施等對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行定價也有顯著影響,但主體評級對信用利差的效應(yīng)卻不顯著。本文研究為我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的優(yōu)化設(shè)計(jì)、信用評級市場的不斷完善和資產(chǎn)證券化市場的大力發(fā)展提供了參考。