摘要：2015年~2016年股災(zāi)以來,“國家隊(duì)”救市是否起到了穩(wěn)定市場的作用,受到了業(yè)界和學(xué)界的廣泛關(guān)注.本研究利用2015年第三季度至2016年第四季度A股上市公司機(jī)構(gòu)持股數(shù)據(jù),探討“國家隊(duì)”救市對股價(jià)波動的影響.研究結(jié)果表明:“國家隊(duì)”持股有效降低了股票價(jià)格的波動,并且這一作用顯著區(qū)別于其他機(jī)構(gòu)投資者;“國家隊(duì)”持股穩(wěn)定股票價(jià)格主要體現(xiàn)在對異質(zhì)性波動的降低上,對系統(tǒng)性波動則沒有顯著影響.進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),“國家隊(duì)”持股通過改善信息環(huán)境、降低噪聲交易、穩(wěn)定投資者情緒以及減少投資者異質(zhì)性信念來降低異質(zhì)性波動.本研究拓展了政府干預(yù)市場和機(jī)構(gòu)投資者相關(guān)的發(fā)現(xiàn),對危機(jī)期間資本市場監(jiān)管和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范化解相關(guān)政策的制定具有啟示意義.