摘要：為了研究上市公司并購前后股價波動的情況，本文以2013年9月的微軟并購諾基亞事件展開案例研究，通過計量的手段，利用指數(shù)模型估計微軟和諾基亞的個股收益，進一步估計事件研究窗口區(qū)間內(nèi)股票日收益率進而計算累積非正常收益的方法進行實證分析。本文發(fā)現(xiàn)，公司股票價格的變動與公司并購消息的宣告有很大的相關(guān)性，短期內(nèi)并購事件的宣告對并購目標公司的股東有利，對并購公司的股東不利。同時本文還運用了有效市場假說理論，認為美國股票市場處于弱勢有效和半強勢有效之間。本文所得結(jié)論對于并購中的目標企業(yè)選擇、投資者的投資方法、有效市場假說研究等有一定的幫助。