摘要：人口老齡化不但影響到宏觀經濟的穩定,也會對財政政策的有效性產生影響。將人口老齡化引入動態隨機一般均衡模型,分析人口老齡化對4種積極財政政策工具(擴大政府支出、提高勞動所得稅起征點、提高勞動所得稅累進性和增加公共投資)有效性產生的影響以及延遲退休的動態宏觀經濟效應,結果表明:人口老齡化擴大了政府支出和政府公共投資對消費產生的擠出效應,降低了4種積極財政政策工具對產出、消費、就業的促進效應,也強化了其對通脹和工資膨脹的提升效應;延遲退休未對私人消費產生擠出效應,有利于就業、產出和消費增長,并有助于穩定通脹和工資膨脹;與財政政策工具相比,延遲退休引致的整體社會福利損失較小。人口老齡化降低了積極財政政策的有效性,基于穩定宏觀經濟和降低社會福利損失的考慮,延遲退休是一個較優的政策選擇。