摘要：金融風(fēng)險測量模型研究的核心在于如何準(zhǔn)確度量金融收益序列的波動大小。VaR模型和CVaR模型是金融風(fēng)險評估的重要工具,但較少應(yīng)用于股市風(fēng)險方面的研究。VaR模型采用數(shù)理統(tǒng)計的方法來度量風(fēng)險,具有適應(yīng)領(lǐng)域廣的優(yōu)點(diǎn),但計算方法存在不足;而CVaR模型具有計算簡便、準(zhǔn)確性和有效性都較高的特點(diǎn)。通過選取滬深300指數(shù)的收盤價數(shù)據(jù),采用基于不同分布條件下的GARCH簇模型來估計收益率序列的波動性,然后對不同GARCH簇模型進(jìn)行比較,計算得到Va R值和CVaR值并對VaR模型和CVaR模型進(jìn)行對比分析。研究結(jié)果表明:在相同置信水平下,CVaR值總是大于VaR值;當(dāng)Va R值測度風(fēng)險失效時,CVaR值可以更好地測度風(fēng)險損失,彌補(bǔ)了VaR值的缺陷。